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民生证券股份有限公司尹会伟，孔厚融，赵博轩，冯鑫近期对中无东谈主机进行相关并发布了相关闪现《2024年三季报点评：存货较年头增长89%；受益装备和低空经济发展》，本闪现对中无东谈主机给出增执评级，面前股价为47.32元。

中无东谈主机(688297)

事件：公司10月30日发布了2024年三季报，2024年前三季度完毕营收3.7亿元，YoY-72.0%；归母净利润-0.8亿元，上年同期为2.4亿元。事迹略低于市集预期，归母净利润下落主如若受市集需求影响，录用居品数目同比减少，同期研发干预同比加多等多身分共同导致。咱们详细点评如下：

需求节拍变化影响事迹；盈利才调有所波动。单季度看，公司3Q24完毕营收1.0亿元，YoY-21.3%；归母净利润-0.4亿元，上年同期为0.3亿元。受市集需求节拍变化影响，公司居品录用数目同比减少，导致季度事迹有所波动。盈利才调方面，3Q24毛利率为23.2%制服丝袜，同比减少3.53ppt；2024年前三季度详细毛利率为26.3%，同比减少3.49ppt。

研发干预执续加大；存货较年头大增89%。用度方面，公司2024年前三季度时期用度为1.8亿元，同比增长30.7%。其中：1)销售用度0.1亿元，同比减少15.4%；2)处理用度0.7亿元，同比增长14.8%；3)研发用度1.4亿元，同比增长16.5%；研发用度率39.2%，同比增长29.79ppt。主如若公司执续保执研发步地干预，此外由于营收基数较小，导致研发用度率同比增长较多。从金钱欠债表看，抑制3Q24末，公司：1)货币资金44.4亿元，较年头减少5.5%；2)应收账款及单子9.3亿元，较年头减少31.7%；3)存货18.7亿元，较年头增长89.4%；4)左券欠债2.8亿元，较年头增长248%；5)预支款1.1亿元，较年头增长595%；6)指标活动净现款流为-1.1亿元，上年同期为2.0亿元，主如若公司为后续订单的定期录用，加大存货干预力度，支付货款金额同比加多。

加快引申无东谈主机产能，重心拓展国表里装备和低空经济范畴需求。公司在居品研发、技巧配置、产业链协同立异方面执续发力，翼龙-3、翼龙-2D、翼龙-1E、1000kg以下级无东谈主机等步地研制有序鼓舞，居品谱系日趋丰富。自贡产业基地基本建成，具备年产200架无东谈主机的才调，以得志日益增长的国表里市集需求。

产业布局方面，公司立足“一型装备劳动国内、国外两个市集”的市集计谋，在牢固国际市齐集枢竞争力的同期，进一步拓展国内市集，以大救急、大征象范畴为重心，2024年先后在多省救急国债步地、海洋征象详细保险步地和征象劳动步地中到手中标，将来也有望在低空经济范畴推崇遑急作用。

投资提倡：公司为我国大型无东谈主机系管辖军企业，航空工业集团当今惟一无东谈主机上市平台。受益装备出海以及国内特种范畴需求的增长，重叠低空经济等范畴需求的带动，公司发展趋势进取。咱们字据下流需求节拍变化，调整公司2024~2026年归母净利润为1.05亿元、2.63亿元、3.54亿元，面前股价对应2024~2026年PE为303x/121x/90x。咱们酌量到面前估值水平，下调至“严慎推选”评级。

风险教导：下流需求不足预期；市集竞争加重；利润率波动风险等。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据计较，浙商证券邱世梁相关员团队对该股相关较为真切，近三年揣摸准确度均值为60.44%，其揣摸2024年度包摄净利润为盈利3.58亿，字据现价换算的揣摸PE为89.28。

最新盈利揣摸明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增执评级2家。

为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成制服丝袜，不组成投资提倡。