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中航证券有限公司邓轲，梁晨近期对火把电子进行探求并发布了探求敷陈《2024Q3事迹点评：事迹保捏牢固，存眷陶瓷材料第二增长弧线》，本敷陈对火把电子给出增捏评级，现时股价为26.66元。

火把电子(603678)

事迹节录：2024年前三季度公司齐备营业收入21.5亿元(-20.7%)制服丝袜，齐备归母净利润2.3亿元(-22.6%)，对应EPS为0.50元，扣非归母净利润2.1乙元(-23.9%)。202403公司齐备营业收入7.2亿元(同比-36.2%，环比6.5%)，齐备归母净利润0.62亿元(同比+60.8%，环比-31.5%)，扣非归母净利润0.57亿元(同比+59.1%，环比-33.8%)；

营收环比有所下跌，盈利才气保捏牢固：敷陈期内尽管需求波动和打算效益下跌的风险仍在，但军用电子元器件板块呈现出徐徐企稳的态势；陶瓷材料方面，卑劣跟着航空产业链覆按线的鼓吹，航空方面的碳化硅复材需求有望在本年下半年开动徐徐提高，咱们判断现时陶瓷材料处于从预研到批产的空挡切换期。收入层面，公司前三季度齐备收入21.5亿元(-20.7%)，咱们忖度主要系公司买卖板块收入有所下跌的同期，元器件板块需求复苏反复，2403公司齐备收入7.2亿元(环比-6.5%)，咱们忖度主要系买卖板块收入进一步下跌所致。盈利才气方面，公司前三季度毛利率32.4%(+0.86pcts)，主要系公司收入结构有所优化，高毛利的业务占比熏陶所致；2024Q3毛利率31.5%(环比-1.8pcts)，咱们忖度主要系公司三季度家具结构有所变化所致；

财务数据：公司前三季度打算作为产生的现款流量净额同比增长41.4%，主要系业务范围下跌，采购支付的现款支付同比减少所致；与二季度末比较，货币现款有所减少的同期，往复性金融金钱加多，咱们忖度主要系公司将部分现款用于购买瓦解所致在建工程有序鼓吹：公司在建工程包括紫华园厂区成立、介质层陶瓷电容技俩、立亚特陶二期、特种陶瓷材料前驱体技俩二期、紫华纤维探求院技俩，字据半年报泄露，可转债募投的介质层陶瓷电容产业化技俩展望推退到2024年12月投产，紫华园一期技俩、立亚特陶技俩成立程度较快，部分产能已无间投产转固，紫华园二期和紫华纤维探求院技俩已开动初步成立，产能成立有序鼓吹；

挖潜增效熏陶家具中枢竞争力：电子元器件板块，公司主要效率于新业务挖潜和横向业务拓展—一敷陈期内，公司使用自有资金942.7万元收购福建毫米少数股东40%的股权，公司捏有福建毫米的股份比例熏陶至100%，福建毫米以电阻器为中枢，面向航天、航空、船舶及高端医疗、电子汽车、物联网等中高端领域，公司本次全资收购福建毫米，体现出公司发展中高端家具的决心：陶瓷材料板块，公司着眼于客户培养和降本增效的致力一敷陈期内，立亚新材深化了与客户单元的风雅换取，提速垄断拓展，并基于进一步裁减新材料资本的日的，积极探索熏陶运营效果的新坐褥模式；立亚化学完成既定见识的情况下，完成了国度专精特新小巨东说念主、国度高新时代企业等技俩的复审，有用的熏陶了本身家具竞争力和行业著名度；

投资淡薄：公司电子元器件业务在多重压力下承压，跟着需求徐徐归附，行业有望企稳，陶瓷材料是公司布局的重心领域，现在处于预研到批产的换挡期，跟着复材工艺的徐徐闇练和放量，公司第二增长弧线有望开启。咱们展望公司2024-2026年齐备营业收入29.5亿元、36.0亿元、43.0亿元，同比增长-15.9%、22.1%、19.0%，齐备归母净利润3.0亿元、4.0亿元、5.3亿元，同比增长-6.0%、33.9%、31.5%，对应PE42X、31X、24X，赐与“增捏”评级。

风险教唆：卑劣需求不足预期、竞争款式恶化、原材料价钱大幅高涨等

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据狡计，天风证券王泽宇探求员团队对该股探求较为深刻，近三年预测准确度均值为75.84%，其预测2024年度包摄净利润为盈利3.84亿，字据现价换算的预测PE为31.74。

最新盈利预测明细如下：