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华鑫证券张伟保，高铭谦近期对芭田股份进行盘问并发布了盘问深切《公司事件点评深切：磷矿构筑第二弧线，聪惠农业转型开拓新空间》，赐与芭田股份买入评级。

芭田股份(002170)

事件

芭田股份发布年度功绩深切：2024年全年好意思满营业总收入33.13亿元，同比增长2.15%；好意思满归母净利润4.09亿元，同比增长57.67%。其中2024Q4单季度好意思满营业收入8.80亿元，同比增长20.71%，环比下滑0.31%，好意思满归母净利润2.05亿元，同比增长199.92%，环比增长278.12%。

投资重点

中枢主业韧性突显在线av 无码，磷矿业务成长为第二弧线

行为国内首家复合肥行业上市公司，2024年公司各业务条线进展持重。全年化肥制造/磷矿选择/新动力材料板块产量区别为77.15/140.03/0.32万吨，销量区别为76.63/99.82/0.07万吨，营业收入区别达26.02/7.06/0.05亿元。复合肥行为营收占比76.60%的撑执家具，虽营收同比下滑7.41%，但依托本领变调与商场布局保管了褂讪的商场份额，彰显传统业务强盛韧性。磷矿选择业务营收同比增长81.62%，逐渐成长为公司功绩增长第二中枢。主要收成于公司前瞻性布局上游稀缺磷矿钞票，公司依托贵州小高寨优质磷矿资源买通坎坷游产业链，有望逐渐好意思满磷矿石自给。年内公司磷矿石产量同比增长46.88%，磷精矿产量/销量同比增长325.47%/338.03%。磷矿产销量的爆发式增长不仅径直拉动营收，更通过坎坷游协同优化公司全体毛利率，强化公司护城河。当今公司执有的小高寨磷矿储量认为6392万吨，小高寨磷矿200万吨扩建表情已于2025年1月底好意思满并通衢预定可使用气象，改日公司磷矿产量有望进一步增长，构建第二增长极。

融资调理推高财务用度，现款流安全垫增厚

时辰用度方面，2024年公司销售/解决/财务/研发用度率区别同比-0.79/-0.39/+1.03/-0.01pct，其中，财务用度增多主因是本期融资样式变化。现款流方面，2024年公司想象想象活动产生的现款流量净额为5.48亿元，同比增长120.31%。主要源于年内家具销售回款同比增多以及支付材料供应商款项同比减少所致。

策略升级运行生意转型，聪惠农业开拓新空间

公司积极鞭策策略升级，加快从传统化肥供应商向教悔就业运营商转型，依托“家具+数据+就业”三轮运行构建农业就业重生态。中枢载体农财APP集成智能灌溉、测土配方、水肥一体化等12项数字化功能，打造农业大数据平台，好意思满教悔环境及时监测与全人命周期智能解决，当今系统已在多地领域化基地落地考据。同期，线下通过“百县千镇万村”工程及325个芭田金牌店成立，构建宇宙性就业相聚，重迭农技培训、物联网监测等升值就业强化用户粘性。本领端，公司开导贝莱斯增效水溶肥等功能性家具，成立十大作物教悔数据库并实施“一作物一决议”精确施肥范例，权贵进步教悔成果。年内公司农财APP用户量突破80万，日均使用时长15分钟，数字化就业矩阵初具成型。这次转型使得农业信息化与就业场景深度交融，冲破传统化肥销售鸿沟，构建”数据运行决策-就业进步价值-家具精确匹配“的相反化竞争壁垒，为公司从单一家具销售转向教悔全链条就业掀开新空间，有望在聪惠农业渗入率进步周期中霸占先机，造胜仗绩增长新引擎。

盈利权衡

公司小高寨磷矿执续放量，带动公司全体毛利率进步。权衡公司2025-2027年归母净利润区别为8.38、9.72、10.93亿元，现时股价对应PE区别为11.0、9.5、8.4倍，赐与“买入”投资评级。

风险辅导

产能投放不足预期风险；家具价钱大幅波动风险；新家具开导风险；安全及环保风险；政策变动风险等。

最新盈利权衡明细如下：